李泉的手指在膝盖上轻轻敲了敲，没说话。
李乐继续道，“民企投基建，bot，听着是条新路，是上面鼓励的方向。可这新路，路基打得牢不牢？图纸画得全不全？上面的有政策，是说了，要放宽投资领域，可具体到一条路，一个项目，怎么放宽？边界在哪？保障在哪？”
“很多细则还是空白，或者，解释权不在咱们手里。政策风向一变，一纸文件下来，收费年限调整了，收费标准控制了，或者，旁边平行着又给你免费修一条更快的路，咱们这投资，找谁说理去？”
“这里头，不能只算经济账，可其他的账，政策账、风险账要是算不足，捋不顺，能让企业栽大跟头，血本无归的例子，不是没有。”
李乐语速不快，带着一种抽离的冷静。
“长乐高速是从麟州出去的，这没错。可公司业务的基本盘，在长三角，在鲁东。那边有成熟的收费公路网络，有规范的合作模式，有相对透明的监管。在麟州，在陕省，除了和尚湾这几个服务区，咱们没有更多的项目，没有更深的根基。”
“贸然把钱投到这里，跨了省，还是投到这么个长周期、重资产、强监管的领域。这里的公私关系怎么处？那个省建工，省建工牵头，占35，那是技术和建设主体，人家是干活的。雍州、麟州的公家平台，那是坐镇的。咱们算什么？是捧场的，还是抬轿的？”
“这么多股东，关系怎么理顺？哪怕顶个家乡的名头，在具体利益面前，这名头能值几分钱？到时候，董事会里，咱们说话有多少分量？项目公司的日常管理，咱们能渗透多少？别投了钱，最后成了个只能看报表、等分红，说不上话的财务投资者，那和买点高息债券有什么区别？还不如债券灵活。”
听到这些，李泉的眉头微微皱了皱。
“再说资金。”李乐三根手指头一掐，比了比，“七十个亿，65由社会资本出，那也是四十五个亿上下。多家来分，股份小了，没话语权，纯粹是送钱做人情。股份要想有点意思，哪怕不谋求控制，至少也得有个一席之地，能参与重大决策，那份额就不能太低。百分之十，就是四点五亿，百分之十五，就接近七个亿。”
“这还只是资本金部分，后续银行贷款的担保、项目公司的运营资金，可能还有额外投入。”
“而且，高速公路的收益，不是线性的。刚通车那几年，车流量上不来，可能连利息都还不上。熬过培育期，慢慢回本，再盈利。这周期，十年打底。咱们的盘子，能